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中国船舶:业绩相对平稳,新船订单复苏

发布时间:2011-04-15    研究机构:中银国际证券

公司2010年度实现收入298.5亿元,同比上升18.3%;实现归属于母公司的净利润26.08亿元,同比上升4.3%,合计每股收益3.94元,这一业绩符合我们预期。公司2010年度综合毛利率为19%,高于去年同期5.3个百分点,主要由于原材料成本下降。全球船市呈持续复苏的态势,表现在新船成交增加以及新船价格持续反弹。公司2010年全年承接新船订单66艘,848万载重吨,同比增长150%,呈现了强劲的恢复趋势。给予21倍2011年市盈率,我们将目标价从85.80上调至92.08元人民币,维持买入评级。

年报要点

2010度公司造船业务收入和毛利有所回升,但修船业务由于竞争激烈和遭遇诉讼纠纷,下滑明显。

随着全球经济和航运的回升,全球新船订单回升,公司2010年全年承接新船订单66艘,848万载重吨,同比增长150%,呈现了强劲的恢复趋势。

2010年公司计提了14.8亿资产减值损失,这部分减值准备主要来自原材料存货的跌价准备以及公司首制的3,000米深水钻井平台可能出现的亏损计提。

估值

考虑到新船订单恢复和拟收购广州龙穴带来的产能释放,我们上调2011年-12年的每股收益预测。给予21倍2011年市盈率,我们将目标价由85.80元上调至92.08元,维持买入评级。

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