中国船舶(600150.CN)

中国船舶(600150):营业收入同比增长 注入资产有望提升盈利能力

时间:20-04-23 00:00    来源:中信建投证券

事件

近日,中国船舶(600150)发布年报显示,实现营业收入231.36 亿元,同比增长36.82%,实现归属于上市公司股东净利润4.05 亿元,同比下降17.26%,归属于上市公司扣非归母净利润为-0.42 亿元,同比减亏3 亿元。

简评

近日,中国船舶发布年报显示,实现营业收入231.36 亿元,同比增长36.82%,实现归属于上市公司股东净利润4.05 亿元,同比下降17.26%,归属于上市公司扣非归母净利润为-0.42 亿元,同比减亏3 亿元。分板块来看,舶修造业务收入增加36.29%,成本增加39.38%,主要是本年造船物量同比增加,收入增长,2019年共完工648.98 万载重吨,同比增长33.12%;海洋工程业务收入增加282.93 %,成本增加249.14 %,主要是本年海工平台以及首艘FPSO 船体项目完工交付确认收入。

从盈利能力来看,公司主营业务毛利率10.21%,同比下降2.59 个百分点,其中船舶修造业务毛利率同比下降2.05 个百分点,主要是因为主营业务中包含毛利率较低的代加工船舶,且受产品结构调整、部分造船设施改造等因素影响所致;海洋工程业务毛利率同比增加8.91 个百分点,主要是因为本年海洋工程产品完工量同比增加等因素所致;机电设备业务毛利率同比下降10.04 个百分点,主要是受风塔业务市场因素影响,承接订单价格较上期有所下降。

从全年接单情况来看,由于船舶市场仍处于长周期底部,主要需求船型如LNG 等非公司主建船型,公司接单量有所下降。公司全年共承接新船订单21 艘/275.4725 万载重吨,同比载重吨下降49.10%,其中:外高桥造船承接15 艘/247.6 万载重吨;中船澄西承接6 艘/27.8725 万载重吨。同时手持订单量同比下降28.47%,目前手持订单保障都低于2 年,2021 年存在一定开工缺口风险。修船业务公司全年承接修船177 艘,订单金额9.018 亿元,同比下降15%。公司全年完成承接柴油机183 台/374 万马力,同比提高5.35%。

2019 年3 月,公司发布公告完成发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成公告,非公开发行股份向中船集团、中船防务、中船投资、新华保险、华融瑞通等购买江南造船100%股权、广船国际51%股权、黄埔文冲30.9836%股权、外高桥6.2717%,中船澄西21.4598%的股权,发行完成后江南造船、外高桥、中船澄西为公司全资子公司,广船国际为公司控股子公司。公司共新增股份28.43 亿股份,发行价格为13.14元。

重组后中国船舶将由民船制造转向军民融合的船舶制造企业,成为南船旗下造船资产平台。中国船舶原有资产外高桥造船和中船澄西主营民船修造业务,现注入主要的军品资产江南造船和黄埔文冲。江南造船业务主要分为军民两大板块,军品主要包括大型水面舰艇等,而民品业务主要包括超大型集装箱等等。黄埔文冲的军船产品主要包括军辅船等,民船产品主要包括小型集装箱船和海工船、特种船等。总的来说,通过此次资产重组,南船旗下上市公司平台定位更加清晰,中国船舶涵盖了集团旗下除了沪东中华外的主要造船资产,成为其船舶制造资产平台。

注入江南造船等盈利资产有助于提升上市公司盈利能力。2018 年,公司原有两大造船企业外高桥造船和中船澄西基本实现自负盈亏,公司成功扭亏为盈,实现摘星脱帽。本次重组新注入资产中,江南造船为盈利的优质资产,有利于提高企业整体盈利能力。