移动版

中国船舶:船舶总装企业龙头,业绩缓慢复苏可期

发布时间:2011-02-21    研究机构:海通证券

中国船舶(600150)(中国船舶工业股份有限公司)董事会2011年2月18日发布公告称,其控股股东中国船舶工业集团公司正在筹划与公司相关的重大事项,该事项尚存在重大不确定性;公司股票自2011年2月18日起停牌,公司将于五个交易日后公告相关事项进展情况。

投资建议:我们认为中国船舶是国内船舶总装企业龙头,主导产品是大型散货船和大型油轮;公司毛利率、净利率下行空间有限,而收入增长正逐步恢复;国际贸易复苏、原油期货价格上行和国际资金成本持续地位有效带动船舶造修需求。在不考虑资产注入或并购重组情况下,我们初步预计公司2010-2012年的EPS可达到4.09元、4.47元和4.98元。

A股上市公司中中国重工和广船国际主业跟中国船舶相似,其最新收盘价对应的2011年PE值分别为45.81倍和21.58倍,均值为33.69倍。考虑到中国船舶为国内领先的大型船舶总装龙头企业,我们认为选取18-20倍的2011年PE区间来进行估值比较合适,对应合理价值区间为80.50-89.44元。

从集团公司角度来看,集团公司主要非上市造船企业产能是中国船舶现有产能的一倍半左右,后续资产注入余地较大。广州中船龙穴造船有限公司规划产能350万载重吨,产品定位跟目前中国船舶主导产品相近,有同业竞争的问题,我们认为注入可能性最大。我们预计中船龙穴2011年可进入批量交船阶段,效益将逐步放出。

详细的公司分析及财务预测敬请关注我们后续的公司深度研究报告。

风险提示:(1)钢材价格大幅上行;(2)人力成本大幅增加。

申请时请注明股票名称